fin-vista
Логотип НорНикель

НорНикель

14

GMKN

История и ключевые этапы

«Норильский никель» — одна из старейших и крупнейших горно-металлургических компаний мира. Основанная в 1935 году, компания прошла путь от советского комбината до глобального игрока на рынке цветных и драгоценных металлов. Ключевыми этапами развития стали строительство крупнейших месторождений, приватизация в 1990-х и модернизация производственных мощностей в XXI веке. Сегодня компания контролируется структурами Владимира Потанина и Олега Дерипаски.

Бизнес-модель

Компания работает по полному циклу: от добычи сырья до переработки и реализации продукции. Основной доход приносят продажи никеля, меди, палладия, платины и других металлов. Выручка напрямую зависит от мировых цен на эти металлы, объемов добычи и внешних экономических факторов. Бизнес-модель отличается высокой вертикальной интеграцией и собственной логистикой, включая электрогенерацию и флот.

Финансовые показатели и дивидендная политика

Выручка и чистая прибыль компании сильно зависят от конъюнктуры рынка металлов. В последние годы наблюдается волатильность из-за колебаний цен и инвестиционных программ. Дивидендная политика построена на свободном денежном потоке (FCF), что делает выплаты зависимыми от финансовой устойчивости и инвестиционных приоритетов. В периоды высоких капзатрат компания может временно сокращать или отменять дивиденды.

Сильные стороны и особенности

  • Лидерство в производстве палладия и высокосортного никеля.
  • Одни из самых низких затрат на добычу в отрасли.
  • Уникальная ресурсная база и вертикальная интеграция.
  • Полный цикл производства и собственная логистика.
  • Длительный горизонт добычи благодаря запасам месторождений.

Риски и проблемы

  • Рыночный профицит по некоторым металлам, особенно по никелю.
  • Геополитические риски, включая санкции и ограничения на экспорт.
  • Высокие логистические и экологические издержки.
  • Необходимость масштабных инвестиций в экологические программы и модернизацию.
  • Зависимость от внешних цен на металлы и валютных курсов.

Конкуренты

На мировом рынке основные конкуренты представлены крупными международными компаниями, такими как Vale, Glencore, BHP, Rio Tinto, Anglo American Platinum и Sibanye-Stillwater. В России прямых конкурентов сопоставимого масштаба по никелю и платиноидам нет.

Особенности бизнеса

Компания работает в экстремальных условиях Крайнего Севера, что требует высокой автономности и сложной инфраструктуры. Операционная деятельность связана с высокой социальной ответственностью и дополнительными расходами на поддержание жизнедеятельности крупных промышленных центров.

График

График предоставлен Smart-Lab

Стоимость

Потенциал роста выше 20%
Пройдено

Текущая цена: 131,06. Справедливая стоимость: 161,07. Потенциал: 22,90%. Критерий выполняется.

Потенциал роста выше 40%
Не пройдено

Текущая цена: 131,06. Справедливая стоимость: 161,07. Потенциал: 22,90%. Критерий не выполняется.

Текущая цена

131,06

Справедливая цена

161,07

Потенциал роста

22,90%

Из чего складывается справедливая цена

Изменение цены

135,57

84,17%

Дивиденды

25,51

15,83%

Денежные суммы указаны в млрд рублей, цена и дивиденд на акцию - в рублях

Значения на акцию в истории приведены к текущему масштабу с учетом дроблений (сплитов) для сопоставимости с прогнозом.

Показатель2022202320242025
2026прогноз
2027прогноз
2028прогноз
Количество акций15,29 млрд15,29 млрд15,29 млрд15,29 млрд15,29 млрд15,29 млрд15,29 млрд
Цена155164114149143155167
Дивиденд на акцию
Дивидендная доходность
0
0,00%
9,15
5,59%
0
0,00%
9,25
6,19%
9,96
6,96%
10,7
6,88%
11,4
6,83%
Дивидендная выплата
Процент от чистой прибыли
0
0,00%
139,87
55,55%
0
0,00%
141,35
68,40%
152,28
68,28%
162,94
68,28%
174,35
68,28%
Earnings per share28.116.511.113.514.615.616.7

Таблица показателей по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025
2026прогноз
2027прогноз
2028прогноз
Капитализация2 372,442 500,231 742,342 284,72 186,722 370,012 553,3
Выручка
Изменение выручки
1 184,48
-10,06%
1 231,71
3,99%
1 166,17
-5,32%
1 147,2
-1,63%
1 238,97
8,00%
1 325,7
7,00%
1 418,5
7,00%
Чистая прибыль
Чистая прибыль / Выручка
429,34
0.36
251,77
0.20
168,98
0.14
206,67
0.18
223,01
0.18
238,63
0.18
255,33
0.18
P/E5.539.9310.3111.059.819.9310.00
P/S2.002.031.491.991.761.791.80
P/B3.943.672.122.171.951.982.00
EV/EBITDA4.76×7.04×6.28×6.37×5.88×5.93×5.96×
Акция торгуется со скидкой к среднему EV/EBITDA сектора
Пройдено

Текущий EV/EBITDA компании: 5,36. Среднее EV/EBITDA по сектору: 5,77. Критерий выполняется.

Текущее: 5,36

Среднее по сектору: 5,77

Среднее для компании: 6,11

Динамика EV/EBITDA
EBITDA по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Капитализация2 372,442 500,231 742,342 284,72 186,722 370,012 553,3
Чистый долг691,78725,85873,02714,85000
EV3 064,223 226,082 615,362 999,552 982,683 221,693 464,59
EBITDA643,42458,3416,48471,17507,6543,13581,15
EV/EBITDA4,767,046,286,375,885,935,96
Акция торгуется со скидкой к среднему P/E по сектору
Не пройдено

Текущий P/E компании: 9,69. Среднее P/E по сектору: 9,07. Критерий не выполняется.

Текущее: 9,69

Среднее по сектору: 9,07

Среднее для компании: 9,21

Динамика P/E
Чистая прибыль по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Капитализация2 372,442 500,231 742,342 284,72 186,722 370,012 553,3
Чистая прибыль429,34251,77168,98206,67223,01238,63255,33
P/E5,539,9310,3111,059,819,9310,00
Акция торгуется со скидкой к среднему P/B сектора
Не пройдено

Текущий P/B компании: 1,90. Среднее P/B по сектору: 1,09. Критерий не выполняется.

Текущее: 1,90

Среднее по сектору: 1,09

Среднее для компании: 2,97

Динамика P/B
Собственный капитал (Book Value) по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Капитализация2 372,442 500,231 742,342 284,72 186,722 370,012 553,3
Собственный капитал (Book Value)602,46681,01823,11 051,671 122,41 198,091 279,07
P/B3,943,672,122,171,951,982,00
PEG между 0 и 1
Не пройдено

PEG показывает, насколько текущий P/E оправдан ростом прибыли. Текущий PEG: 1,34. P/E: 9,81. Среднегодовой рост прибыли: 7,30%. Критерий не выполняется.

P/E

9,81

Рост прибыли

7,30%

PEG

1,34

Данные для расчета

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Чистая прибыль429,34251,77168,98206,67223,01238,63255,33
Рост прибыли г/г-16,29%-41,36%-32,88%22,31%7,91%7,00%7,00%
P/E5,539,9310,3111,059,819,9310,00

Будущее

Ожидаемый рост прибыли превысит 20%
Не пройдено

Прогнозный среднегодовой рост чистой прибыли (CAGR): 7,30%. Критерий не выполняется.

Ожидаемый рост прибыли превышает безрисковую ставку
Не пройдено

Прогнозный среднегодовой рост чистой прибыли (CAGR): 7,30%. Средняя геометрическая безрисковая ставка: 9,50%. Критерий не выполняется.

Ожидаемый рост прибыли превышает среднерыночный
Не пройдено

Прогнозный среднегодовой рост чистой прибыли (CAGR): 7,30%. Среднерыночный прогнозный рост чистой прибыли: 10,00%. Критерий не выполняется.

Безрисковая ставка

9,50%

Среднерыночный прогнозный рост чистой прибыли

10,00%

Прогнозный рост прибыли компании

7,30%

Исторический рост (CAGR)

-21,63%

Чистая прибыль и годовое изменение
ROE через 3 года не ниже 20%
Пройдено

Прогнозный ROE через 3 года: 21,31%. Критерий выполняется.

ROE по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Чистая прибыль429,34251,77168,98206,67223,01238,63255,33
Капитал на начало периода355,74602,46681,01823,11 051,671 122,41 198,09
ROE120,69%41,79%24,81%25,11%21,21%21,26%21,31%
Ожидаемый рост выручки превышает 20%
Не пройдено

Прогнозный среднегодовой рост выручки (CAGR): 3,05%. Критерий не выполняется.

Ожидаемый рост выручки превышает среднерыночный
Не пройдено

Прогнозный среднегодовой рост выручки (CAGR): 3,05%. Среднерыночный прогнозный рост выручки: 14,41%. Критерий не выполняется.

Среднерыночный прогнозный рост выручки

14,41%

Прогнозный рост выручки компании

3,05%

Исторический рост (CAGR)

-1,06%

Выручка и годовое изменение

Прошлое

Рост EPS выше среднего по сектору
Пройдено

Среднегодовой рост EPS (CAGR) компании: -21,63%. Средний рост EPS (CAGR) по сектору: -28,46%. Критерий выполняется.

Рост EPS за последний год превышает средний
Пройдено

Рост EPS за 2025–2026: 7,91%. Средний рост EPS (CAGR): -21,63%. Критерий выполняется.

EPS выше чем 3 года назад
Не пройдено

EPS за 2026: 14.59. EPS за 2023: 16.47. Критерий не выполняется.

Исторический рост EPS (CAGR)

-21,63%

Средний рост EPS по сектору

-28,46%

Рост EPS за последний год

7,91%

Текущий EPS (2026)

14,59

EPS в 2023 году

16,47

EPS по существующим отчётам

EPS по годам и изменение к предыдущему году

ROE больше 20%
Пройдено

ROE за 2026: 21,21%. Критерий выполняется.

ROE по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Чистая прибыль429,34251,77168,98206,67223,01238,63255,33
Капитал на начало периода355,74602,46681,01823,11 051,671 122,41 198,09
ROE120,69%41,79%24,81%25,11%21,21%21,26%21,31%
ROA выше среднего по сектору
Пройдено

ROA за 2026: 9,12%. Средний ROA по сектору: 7,46%. Критерий выполняется.

ROA по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Чистая прибыль429,34251,77168,98206,67223,01238,63255,33
Активы на начало периода1 741,171 814,412 114,682 355,82 444,972 700,552 982,85
ROA24,66%13,88%7,99%8,77%9,12%8,84%8,56%
ROCE выше чем 3 года назад
Не пройдено

ROCE за 2026: 55,73%. ROCE за 2023: 69,68%. Критерий не выполняется.

Текущий ROCE (2026)

55,73%

ROCE в 2023 году

69,68%

Опер. прибыль (2028)

503,31

Задействованный капитал (2028)

903,16

ROCE по существующим отчётам

Динамика ROCE по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Операционная прибыль546,05474,51332,06330,73439,61470,39503,31
Задействованный капитал602,46681,01823,11 051,67788,86844,08903,16
ROCE90,64%69,68%40,34%31,45%55,73%55,73%55,73%

Здоровье

Ликвидность > 1 (выживет в кризис)
Не пройдено

Денежные средства: 164,74 млрд. Оборотные активы: 604,79 млрд. Краткосрочные обязательства: 518,79 млрд. Ликвидные активы (cash + 0.5 * shortTermAssets): 467,14 млрд. Коэффициент ликвидности: 0,90. Критерий не выполняется.

Текущее: 0,90

Порог проверки: 1.00

Среднее для компании: 0,81

Динамика ликвидности
Краткосрочные обязательства по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025
Деньги и эквиваленты132,36191,84185,21164,74
Оборотные активы591,23658,51696,03604,79
Краткосрочные обязательства540,96792,14601,82518,79
Ликвидные активы (cash + 50% ОА)427,97521,09533,22467,14
Коэффициент ликвидности0,790,660,890,90
Чистый долг / EBITDA < 3
Пройдено

Чистый долг: 714,85 млрд. EBITDA: 471,17 млрд. Соотношение чистый долг / EBITDA: 1,52. Критерий выполняется.

Текущее: 1,52

Порог проверки: 3,00

Среднее для компании: 1,57

Динамика чистого долга / EBITDA
Чистый долг по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Чистый долг691,78725,85873,02714,85795,96851,68911,3
EBITDA643,42458,3416,48471,17507,6543,13581,15
Чистый долг / EBITDA1,081,582,101,521,571,571,57
Динамика долга улучшается
Пройдено

Текущий debt / equity: 0,84. Средний исторический debt / equity: 1,21. Лет в расчёте: 4. Проверка: текущий уровень debt / equity ниже среднего. Критерий выполняется.

Текущее: 0,84

Среднее для компании: 1,21

Динамика debt / equity
Долг по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Долг824,14917,691 058,23879,59960,711 016,421 076,04
Капитал602,46681,01823,11 051,671 122,41 198,091 279,07
Debt / Equity1,371,351,290,840,860,850,84
EBITDA / Чистые процентные расходы > 5
Пройдено

EBITDA: 507,6 млрд. Чистые процентные расходы: 79 млрд. Соотношение EBITDA / Чистые процентные расходы: 6,42. Критерий выполняется.

Текущее: 5,96

Порог проверки: 5,00

Среднее для компании: 9,45

Динамика EBITDA / чистые процентные расходы
Чистые процентные расходы по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
EBITDA643,42458,3416,48471,17507,6543,13581,15
Процентные доходы11,880,99003,723,944,17
Процентные расходы48,9749,1983,47967,6471,5775,77
Чистые процентные расходы37,0948,283,47963,9267,6371,6
EBITDA / Чистые процентные расходы17,359,514,995,967,948,038,12
NIM > 3% (маржа основного бизнеса)
Не пройдено

Процентные доходы: 0. Активы: 2,44 трлн. Чистая процентная маржа (NIM): 0,00%. Критерий не выполняется.

Текущее: 0,00%

Порог проверки: 3,00%

Среднее для компании: 0,18%

Динамика NIM
Процентные доходы по годам

Суммы указаны в млрд рублей

Показатель2022202320242025202620272028
Процентные доходы11,880,99003,723,944,17
Активы1 814,412 114,682 355,82 444,972 700,552 982,853 294,66
NIM0,65%0,05%0,00%0,00%0,14%0,13%0,13%

Дивиденды

30% от EBITDA. Условия: только при положительном значении базы

Период действия

с 2016 года

Частота выплат

раз в год

Примечание

Положение о дивидендной политике ПАО ГМК Норильский никель утверждено Советом директоров 21.07.2016, протокол N ГМК/26-пр-сд. При рекомендации размера дивидендов Совет директоров ориентируется на годовые дивиденды не менее 30% консолидированной EBITDA Группы. При определении дивидендов учитываются цикличность рынков металлов, кредитоспособность, операционная прибыль и долговая нагрузка

возможны ограничения при недостаточности прибыли/денежного потока, невыполнении инвестпрограммы или превышении целевого долга.

nornickel.ruar2024.nornickel.ru
ГодСобытиеДивидендДата
2028Прогноз11,41—
2027Прогноз10,66—
2026Прогноз9,96—
2025Прогноз9,25—
2023Выплачен9,1526.12.2023
Ожидаемая дивидендная доходность выше 25-го перцентиля рынка
Пройдено

Ожидаемая дивидендная доходность за год владения: 7,60%. 25-й перцентиль рынка: 4,71%. Критерий выполняется.

За год владения: 7,60%

25-й перцентиль рынка: 4,71%

Среднее для компании: 2,95%

Динамика дивидендной доходности
Дивиденд на акцию по годам
Показатель2022202320242025202620272028
Цена акции155164114149143155167
Дивиденд на акцию09,1509,259,9610,711,4
Дивидендная доходность0,00%5,59%0,00%6,19%6,96%6,88%6,83%
Ожидаемая дивидендная доходность выше 75-го перцентиля рынка
Не пройдено

Ожидаемая дивидендная доходность за год владения: 7,60%. 75-й перцентиль рынка: 11,22%. Критерий не выполняется.

За год владения: 7,60%

75-й перцентиль рынка: 11,22%

Среднее для компании: 2,95%

Динамика дивидендной доходности
Дивиденд на акцию по годам
Показатель2022202320242025202620272028
Цена акции155164114149143155167
Дивиденд на акцию09,1509,259,9610,711,4
Дивидендная доходность0,00%5,59%0,00%6,19%6,96%6,88%6,83%
Нет падений дивидендов более чем на 10%
Не пройдено

Период проверки: 2022-2026. Минимальное изменение год к году: -100,00%. Критерий: дивиденды не должны снижаться более чем на 10% и быть нулевыми. Критерий не выполняется.

Сумма за 2026: 152,28 млрд

Допустимое падение: -10,00%

История дивидендов
Дивиденд на акцию по годам
Показатель20222023202420252026
Сумма дивидендов0139,87 млрд0141,35 млрд152,28 млрд
Дивиденд на акцию09,1509,259,96
Изменение год к году-100,00%—-100,00%—7,73%
Дивиденды выше, чем 3 года назад
Пройдено

Сумма дивидендов за 2026: 152,28 млрд. Сумма дивидендов за 2023: 139,87 млрд. Критерий выполняется.

Сумма за 2026: 152,28 млрд

3 года назад: 139,87 млрд

Сравнение дивидендов
Дивиденд на акцию по годам
Показатель20232026
Сумма дивидендов139,87 млрд152,28 млрд
Дивиденд на акцию9,159,96
Изменение год к году—7,73%
Коэффициент выплаты прибыли в диапазоне 0-90%
Пройдено

Payout ratio за 2026: 68,28%. Условие: больше 0% и не выше 90%. Критерий выполняется.

Порог проверки: 90,00%

Среднее для компании: 0,56%

Динамика payout ratio
Чистая прибыль по годам
Показатель2022202320242025202620272028
Чистая прибыль429 343 000 000251 769 000 000168 977 000 000206 668 000 000223 014 902 400238 625 945 568255 329 761 757,76
Сумма дивидендов0139 870 008 2550141 351 000 000152 280 837 035,76162 940 495 628,27174 346 330 322,25
Payout ratio0,00%55,55%0,00%68,40%68,28%68,28%68,28%
Прогнозный коэффициент выплаты прибыли в диапазоне 0-90%
Пройдено

Прогнозный payout ratio за 2028: 68,28%. Условие: больше 0% и не выше 90%. Критерий выполняется.

Порог проверки: 90,00%

Среднее для компании: 0,56%

Динамика payout ratio
Чистая прибыль по годам
Показатель2022202320242025202620272028
Чистая прибыль429 343 000 000251 769 000 000168 977 000 000206 668 000 000223 014 902 400238 625 945 568255 329 761 757,76
Сумма дивидендов0139 870 008 2550141 351 000 000152 280 837 035,76162 940 495 628,27174 346 330 322,25
Payout ratio0,00%55,55%0,00%68,40%68,28%68,28%68,28%

Отчеты

Выручка и чистая прибыль указаны в млрд рублей, цена и дивиденд - в рублях

ГодВыручкаЧистая прибыльЦенаДивидендP/EP/BEV/EBITDAROE
20221 184,48429,34155,205,533,944,76120,69%
20231 231,71251,77163,569,159,933,677,0441,79%
20241 166,17168,98113,98010,312,126,2824,81%
20251 147,2206,67149,469,2511,052,176,3725,11%
2026 (прогноз)1 238,97223,01143,059,969,811,955,8821,21%
2027 (прогноз)1 325,7238,63155,0410,669,931,985,9321,26%
2028 (прогноз)1 418,5255,33167,0311,4110,002,005,9621,31%

Частые вопросы по акциям НорНикель

Материал носит информационный и аналитический характер, не учитывает ваши цели, финансовое положение и толерантность к риску. Данные могут быть неточными. Показатели и прогнозы рассчитываются автоматически без проверки людьми. Подробнее